受益于月初流动性充裕，叠加避险情绪仍处高位，债市周一(8月1日)延续上周强劲走势，国债期货高开高走，10年期债主力创逾半年收盘新高；主要利率债收益率普遍下行，10年期国债活跃券收益率跌至近两个月新低。

　　机构分析称，7月中下旬以来，债市情绪持续乐观，对各类利多信息的反馈非常充分。后续市场的研判重点仍然集中于资金面，同时需要警惕市场超买带来的潜在风险。

　　【行情跟踪】

　　国债期货高开高走，日终全线收红。截至收盘，10年期债主力T2209报101.255，上涨0.19%，成交6.48万手，创1月28日以来收盘新高；5年期债主力TF2209报101.880，上涨0.09%，成交3.69万手，创4月7日以来收盘新高；2年期债主力TS2209报101.265，上涨0.04%，成交2.33万手，创5月18日以来收盘新高。

　　银行间主要利率债收益率普遍明显下行，短券表现更好。截至尾盘，10年期国开活跃券220210收益率下行2.25bp报2.9875%，创6月17日以来新低；10年期国债活跃券220010收益率下行2.7bp报2.7280%，创5月30日以来新低。

　　一级市场方面，农发行两期固息增发债中标收益率均低于中债估值，3年、5年期农发债中标收益率分别为2.3646%、2.6494%，全场倍数分别为5.83、5.66，边际倍数分别为1.01、1.04。

　　【资金面】

　　公开市场方面，央行早间公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，8月1日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%。数据显示，8月1日有50亿元逆回购到期，因此当日公开市场净回笼30亿元。

　　月初银行间市场回购利率普降，其中隔夜回购加权利率最新下行逾10bp至1.17%附近；7天期回购加权利率大幅下行近20bp至1.43%附近。银存间质押式回购1天期品种报1.1706%，跌10.18个基点；7天期报1.4305%，跌20.24个基点；14天期报1.4707%，跌10.25个基点；1个月期报1.5321%，跌1.79个基点。

　　市场人士称，月初回购利率下行并不意外，不过供求双方对隔夜价格的定位稍有分歧，后续还有多少走低空间，还需要看二者力量博弈结果而定。

　　【资金面】

　　7月财新中国制造业PMI为50.4，仍位于扩张区间，前值51.7.中国7月官方制造业PMI为49，位于临界点以下，制造业景气水平有所回落，预期50.4，前值50.2；官方非制造业PMI为53.8，预期53.8，前值54.7，资本市场服务、保险、房地产、租赁及商务服务等行业商务活动指数低于临界点。7月综合PMI产出指数为52.5，仍高于临界点，表明我国企业生产经营总体继续恢复性扩张。

　　中金固收指出，中国7月PMI再度回落，债牛未尽。今年年内货币政策有望维持宽松，资金利率有望维持低位。今年前7月长端利率持续震荡，主要在于市场担心疫情后经济大幅反弹，目前来看经济反弹力度明显低于投资者预期，长端利率需要进行重新定价，需要有一个补降过程，今年年内长端利率有望迎来一波下行，建议投资者关注相应交易机会。

　　【机构分析】

　　东方金诚：7月制造业PMI意外回落至收缩区间，疫情散发与市场需求不足是主因。短期内政策重在落实，并观察其在推动经济修复方面的具体效果，但三季度晚些时候，不排除推出新一轮稳增长措施的可能。下半年影响宏观经济运行最大的变数有两个：一是疫情走向，二是房地产何时回暖？下一步政策面在疫情防控上将更加精准、科学，力争将对经济社会运行的冲击减到最低，而在房贷利率下行、调控政策放宽驱动下，楼市有望在四季度出现趋势性回暖，进而从根本上缓解经济下行压力。

　　中信固收：进入8月份，经济内生动能偏弱逐步兑现、资金维持宽松的确定性高，构成了整体债市顺风环境，预计债券市场将进一步交易存量政策落地生效的情况。8月份10年期国债利率预计将维持在低位运行，可能会下行挑战前低。但是从当前的部署情况看，财政政策扩张空间偏小且从政策落地到生效的过程仍然存在不确定性，当前市场对资金宽松的交易也较为拥挤，如果没有货币政策的进一步宽松，10年期国债到期收益率很难突破由意外降息形成的前低。

　　华创债券：前期债券市场利率下行反映了市场对7月经济预期的下修，更早公布的7月EPMI数据较6月回落4.3个百分点，也对PMI的回落有所指示，因此偏弱的PMI数据从情绪上或支持债券市场的短期表现，但债券进一步上涨空间较为有限。进入8月份后，需要密切关注短期利率的变化区间，宏观方面则需要等待高频数据、地产政策、疫情进展等方面出现更积极的信号，来修复市场对未来经济的预期。

（文章来源：新华财经）